荣盛发展(002146.CN)

荣盛发展(002146)10月销售数据点评:销售发力 银十表现亮眼

时间:20-11-14 00:00    来源:天风证券

事件:公司公告 10 月经营简况,10 月实现合同销售金额 111.57 亿元,YOY+21.87%,实现合同销售面积 102.74 万方,YOY+11.63%;1-10 月累计合同销售金额 848.69 亿元,YOY+10.24%,累计合同销售面积 774.16 万方,YOY+6.67%。

销售发力,银十表现亮眼

10 月实现合同销售金额 111.57 亿元,YOY+21.87%,环比提升 48.6%;实现合同销售面积 102.74 万方,YOY+11.63%,环比提升+37.8%;对应销售均价 10859 元/平米,较上月提升 786 元/平米。1-10 月累计合同销售金额 848.69 亿元,YOY+10.24%,较上月增速提升 1.57pct;累计合同销售面积 774.16 万方,YOY+6.67%,较上月增速提升 0.72pct;对应累计销售均价 10963 元/平米,YOY+3.35%。公司销售端开始发力,10 月同比及环比数据均表现出色,1-10 月累计已实现销售目标(1210 亿元)的 70.1%,完成度略低,按上年情况来看,四季度仍是公司加大推货力度的重要节点,上年仅 11、12 两个月销售金额在全年比重达 33.3%,完成全年销售目标仍具备信心。

单月无新增项目,新增项目以环渤海二三线城市为主1-10 月新增项目 51 个,新增项目占地面积 267.51 万方(YOY-35.6%),新增规划建面 574.74 万方(YOY -30.7%),总地价 243.10 亿元(YOY -7.1%);对应权益占地面积 225.50(YOY -42.3%),权益规划建面 483.11 万方(YOY -37.7%),权益地价 215.45亿元(-10.5%)。以建面、价款口径看,权益比例分别为 84.1%、88.6%,低于 19年全年的 93.2%、91.9%。以总地价口径计算,城市能级分布上,二线城市:三线城市:四五线城市=52%:35%:13%,城市圈分布看,环渤海:长三角:西部:

中部=50%:28%:18%:4%,新增地块以环渤海区域的二三线城市为主。

拿地城市能级有所提升

1-10 月累计拿地力度、权益拿地力度分别为 28.64%、25.39%,略高于 19 年全年拿地力度 25.55%、23.48%。1-10 月累计新增项目楼面价 4230 元/平米(YOY+34.1%),累计楼面价/销售均价 38.58%,高于 19 年全年 29.62%的水平,平均楼面价的提升主要由于公司年内新增项目相比 2019 年城市等级有所提升,其中五线城市占比从上年同期的 5.92%降低至 1.32%。

投资建议:公司销售端开始发力,10 月同比及环比数据均表现出色,拿地积极性较高且土储质量不断优化,我们看好公司 2020 年新增土储的推货,预计 2020 年公司销售额有望稳健增长。我们预计公司 2020-2022 年主营收入分别 892.64、1101.87、1347.22 亿元,归母净利润为 105.15、128.72、156.71 亿元;对应 EPS 为 2.42、2.96、3.60 元/股,对应 PE 2.90、2.37、1.95 倍,维持“买入”评级。

风险提示:地产政策大幅收紧、房屋价格大幅下跌、京津冀销售不及预期