荣盛发展(002146.CN)

荣盛发展(002146):销售出现显着改善

时间:20-09-03 00:00    来源:民生证券

一、事件概述

荣盛发展(002146)发布8 月份销售情况,8 月实现签约面积92.78 万平方米,同比增长19.93%;签约金额102.36 亿元,同比增长31.26%。2020 年1-8 月,公司累计实现签约面积596.87万平方米,同比增长5.52%;累计签约金额662.02 亿元,同比增长8.25%。

二、分析与判断

销售增速逐月提升,成交均价同比增长

今年4 月份以来,公司销售额增速持续提升,1-4 月、1-5 月、1-6 月、1-7 月、1-8 月累计销售额增速分别为-9.47%、3.18%、3.54%、4.89%、8.25%;并且,公司今年成交均价显著提升,8 月销售成交均价11033 元/平,同比+9.45%,成交均价的提升,体现出公司土地储备结构的改善取得较好的成效。

土储结构持续改善,环京外区域扩张积极

今年上半年,公司持续优化土地储备的结构,先后在京津冀、长三角、中西部区域的22个城市获得土地45 宗,规划建筑面积467.43 万平方米。截至报告期末,公司土地储备建筑面积4,036 万平方米,预计货值超过4000 亿元;8 月,公司进一步通过招拍挂,在安徽与湖南开拓储备,环京外区域扩张维持积极态势。

融资端能力提升显著

伴随融资端的人才引入,公司融资能力持续提升,继去年成功开拓海外融资后, 上半年新增信贷融资达330 亿元,完成全年融资计划63%(去年同期仅完成45%),主体评级提升至AAA;公司2020 年中期末,净负债率为93.7%,虽然较去年底小幅提升,但水平在红线范围(100%)之内。

分红率稳定,股息率近6%

公司2019 年度分红金额20.87 亿元,分红率达到23%,对应当前股价股息率接近6%。

三、投资建议

公司经营稳健,储备充足,销售出现显著改善;当前公司估值已隐含过度悲观的预期,预测公司20-22 年每股收益为2.65、3.11、3.62 元,对应PE 仅为3.1、2.6、2.3 倍,当前估值水平为上市以来最低,维持“推荐”评级。

四、风险提示:

1、地产政策调控超预期收紧;2、外围风险不确定性加大。