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荣盛发展(002146):业绩稳健增长 拿地趋于积极

发布时间:2020-05-06    研究机构:华西证券

  事件概述

  荣盛发展(002146)发布2020 年一季报,公司实现营收82.1 亿元,同比+23.3%,归母净利润8.8 亿元,同比+12.8%。

业绩维持正增,盈利能力稳定

  2020Q1 公司实现营业收入82.1 亿元,同比增长23.3%,归母净利润8.8 亿元,同比增长12.8%。净利润增速低于营收增速主要系结算项目成本提升,销售毛利率较上年同期下降2.7pct 所致。报告期内,公司净利率微降0.6pct 至10.2%,期间费用率为13.8%,较去年同期下降3.5pct,盈利水平依旧稳定。

疫情冲击销售,投资力度加强

  2020Q1 公司实现销售金额138.9 亿元,同比下降16.8%,销售面积135.4 万平方米,同比下降11.6%,受新冠疫情影响公司销售有所下滑。2020Q1 公司拿地建面为194.7 万平,同比增加45.3%,对应地价76.0 亿元,同比增长222.1%,拿地金额占销售金额的比重为54.7%,较去年同期大幅上升40.6pct,拿地较为积极。

杠杆率保持低位,短期偿债压力加大

  报告期末,公司的剔除预收账款后的资产负债率和净负债率为47.21%和87.75%,分别较上年末下降0.28pct和上升4.61pct,杠杆率略有提升。报告期末,公司在手货币资金266.4 亿元,较上年末减少12.2%,现金短债比为0.77,公司加大拿地力度,致使短期偿债压力上升。

  投资建议

  荣盛发展业绩稳定增长,销售保持韧性,财务持续改善,估值处于行业最低水平。我们维持前期盈利预测不变,预计20-22 年EPS 分别为2.53/3.03/3.64 元,对应PE 为3.2/2.7/2.2 倍,维持公司“增持”评级。

  风险提示

  销售不及预期,计提存货跌价准备影响业绩。

申请时请注明股票名称