移动版

荣盛发展(002146):业绩维持高速增长 估值修复可期

发布时间:2019-10-25    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

由于市场对公司定位存在着明显偏差,公司是被严重低估的标的之一,预计随着销售规模的稳健扩张和业绩的逐步兑现,公司将迎来持续的估值修复。

投资要点:

维持增持评级,维持目标价16.68元。维持2019/2020/2021年的EPS分别为2.19 元、2.70 元和3.25 元的判断,对应增速分别为26%、24%和20%。预计随着销售规模的稳健扩张和业绩的逐步兑现,公司将迎来持续的估值修复。

业绩维持高增长,符合预期。2019 年前三季度实现营业收入388.39亿元,同增27.12%;归母净利润48.87 亿元,同增30.73%,高速增长,符合预期。毛利率和归母净利率分别为31.3%和12.6%,同比分别下降0.9 和上升0.3 个百分点,盈利能力处于高位且维持稳定。预收款883 亿元,业绩锁定性强。

销售含金量高,能够顺利完成全年计划。2019 年前三季度公司实现签约销售额678 亿元,同增13.98%,参考2018 年的销售进度,公司能够顺利完成全年1120 亿元的销售计划,较高的权益比例使得公司的销售含金量十足。2019 年公司新增储备的均价不到3500 元/平,相比于公司超万元的销售均价,未来仍然能够保持较高的利润水平。

战略布局深化,硬业绩凸显价值。“两横-两纵-三集群”布局继续深化,公司所布局的城市基本围绕“铁路交通干线”和“都市圈周边”,具备深厚的产业和人口基础;公司在常年深耕的城市产品竞争力极强,能够获取较高的利润水平。实际上,具备产业和人口的基础的三四线城市表现在今年超出市场预期,且预计仍将持续。

风险提示:公司布局区域市场销售不及预期

申请时请注明股票名称