移动版

荣盛发展(002146):业绩稳增 拓展得力

发布时间:2019-10-28    研究机构:中信建投证券

结转带动业绩,高分红属性突显。公司2019 年前三季度实现营收388.4 亿,同比增长27.12%,实现归属于上市公司股东净利润48.9 亿,同比增长30.73%。期内公司营收和业绩增长主要来源于结转规模的提升。当期的利润增速仍高于营收增速,主要原因在于结转项目的权益比重显著提升,少数股东权益由前期的4.59 亿降至-0.56 亿,少数股东损益占净利润比重由前期的10.9%降至-1.2%。

投资力度加大,杠杆水平提升。2019 前三季度新增规划建筑面积834.78 万平方米,同比增加48.9%,拿地金额总计约277.37 亿元,同比上升92.7%,拿地金额占同期销售金额比重为40.89%。由于土地拓展力度的加大,公司净负债率和短债压力年初分别上升43%和10.8%至98.7%至130.8%。面对房地产行业融资政策的不断收紧,公司在资金成本方面一直维持稳定,前三季度直融融资成本位于7.3%-8%区间。我们预计下半年行业信用端的趋紧会对公司在投资端造成一定阻力,但结合公司良好的销售回款和多元融资渠道,其影响将会得到一定缓释。

深入推进“6+N”战略布局。公司此前制定了由传统的房地产开发企业逐渐转型为“大地产”、“大健康”、“大金融”以及新型产业全面发展的“3+X”战略格局,截至目前已初步形成了以房地产开发为主业,贯穿康旅、产业园、设计、实业、酒店、物业、商管、互联网、房地产金融等业务为一体的全产业链条,通过主辅业的协同发展,实现公司收入、利润的快速增长。

盈利预测和评级:受益京津冀市场的回暖,叠加公司多元布局羽翼渐满,预计公司2019、2020 年EPS 分别为2.28 元、2.78 元,维持“买入”评级。

风险提示:房地产行业调控风险,公司销售不达预期。

申请时请注明股票名称